智通财经APP获悉九游体育app官网，中信证券发布研报称，2024Q3，锂电大大齐次第的成本开支增速进一步放缓，固定财富和在建工程共计同比增速甚而低于卑劣需求增速，在建工程占固定财富比例进一步镌汰，部分次第如铁锂正极已达到历史较低水平，供需样式不竭优化；电板、结构件等次第体现出较强的盈利韧性，部分材料次第合座盈利环比承压，但里面有所分化，部分公司通过家具及成本互异化收场功绩环比配置。

另外，欧洲地区由于补贴退坡，新动力汽车销量权贵放缓，但受益于置换补贴和车型迭代，国内新动力汽车销量主见增长、月度渗入率不竭晋升，重迭国表里储能装机的高速增长，需求环比不竭晋升。量度后续，国内新动力汽车市集仍将保持主见增长，欧洲市集在碳排放调查趋严、新车型周期开释等身分刺激下，2025-2026年有望收复增长态势。大家储能需求在成本下跌、经济性晋升等身分驱动下量度将守护高速增长。不竭看好资历周期考据，在技能、成本、盈利方面竞争上风进一步扩大的产业链各次第头部公司。

中信证券主要不雅点如下：

追忆：大齐次第盈利智商触底，成本开支已处于较低水平

电板与动力解决产业链上市公司近期知道2024年三季报，选取了其中104家上市公司行为分析的样本，将其分手16个子板块，包括：上游——碳酸锂；中游——电板、电机电控、三元先行者体、三元正极、铁锂正极、负极、隔阂、电解液及六氟、结构件、铜箔&铝箔、辅材/添加剂、锂电开采；卑劣——整车、储能。2024Q1-3产业链合座收入同比-2.9%，其中24Q3环比+4.9%，三元正极环比增速+17.8%为全产业链最高。

2024Q1-3行业合座归母净利润同比-26.9%，其中电板、结构件盈利主见增长，铁锂正极蚀本幅度收窄；2024Q3行业合座归母净利润环比-9.1%，但部分次第已启程点开启配置，其中铁锂环比蚀本大幅收窄。从成本开支来看，行业成本开支增速不竭放缓，供需样式有望进一步优化，带动产业链盈利过问不竭进取通谈。量度后续，跟着高压快充、半固态电板等技能改进带动卑劣需求回暖，行业盈利水平有望进一步晋升。

上游资源：碳酸锂盈利环比改善，合座毛利率环比下滑

2024Q3碳酸锂价钱仍处于下滑区间，但行业盈利智商已出现配置。2024Q1-3资源端合座营收为559亿元，同比-49.0%，其中2024Q3营收179亿元，同比-45.4%，环比-13.5%，环比仍有一定下滑；2024Q1-3归母净利润为-17.4亿元，同比转亏，其中2024Q3归母净利润6.5亿元，同比-85.5%，环比+61.4%，盈利环比改善明显；2024Q1-3碳酸锂次第毛利率28.7%，同比-19.7pcts，其中2024Q3毛利率27.8%，同比-9.4%，环比-6.1%。合座看，2024Q3碳酸锂次第归母净利出现旯旮改善。

中游次第：电板、结构件次第盈利智商主见，铁锂成本开支同比大幅下跌

电板端，2024Q3收入1421亿元，同比-6.4%，环比+4.3%，归母净利润151亿元，同比+27.4%，环比+4.2%；收入环比增长主要系卑劣需求环比收复，利润增速与收入增速基本匹配。锂电材料端，受金属原材料价钱波动、加工费下跌等身分影响，24Q3大齐材料次第归母净利润环比承压，但次第内各公司也曾出现明显分化，部分公司通过家具及成本互异化收场功绩环比配置。

细分来看，三元先行者体环比增速较为亮眼，结构件次第收场环比正向增长，铁锂次第环比蚀本有所收窄。此外，2024Q3材料端成本开支增速进一步放缓，在建工程占比不竭下跌，以铁锂正极为例，2024Q3行业成本开支约12.3亿元，同比-62.3%，环比+3.72%，在建工程/固定财富比例为28.0%，同比-18.2pcts，环比-5.96pcts。

卑劣次第：新动力整车、储能次第毛利率环比晋升

新动力整车：跟着新动力汽车渗入率进一步晋升，2024Q1-3整车次第收场营收1.37万亿元，同比+6.6%，归母净利润458亿元，同比-1.7%；其中2024Q3营收5046亿元，环比+7.9%，归母净利润151亿元，环比-19.1%，毛利率环比进一步晋升。

储能：2024Q1-3储能次第合座收入233亿元，同比-2.9%，主要系储能家具竞争加重，家具价钱不竭镌汰，虽出货量晋升，但营收合座规模仍有所下滑；2024Q3储能次第合座营收76亿元，环比-6.1%。利润端看，2024Q3归母净利润1.6亿元，环比-37.0%，毛利率22.9%，环比+1.2%，畅达三个季度毛利率有所晋升。

投资策略

中信证券表示，不竭看好资历周期考据，在技能、成本、盈利方面竞争上风进一步扩大的产业链各次第头部公司。

投资策略方面，提倡把合手三条干线：第一，资历周期考据，盈利智商保持主见、后续增长详情趣较强的次第，提倡要点眷注整车、电板、结构件的头部公司;第二，盈利处于历史底部、环比有望不竭配置，且成本开支增速权贵放缓，供需样式有望不竭优化的材料次第，提倡要点眷注锂电中游材料次第如正极、负极、隔阂、电解液的头部公司;第三，从专揽端来看，成本大幅下跌、经济性权贵晋升，国表里装机需求保持高速增长的储能次第，提倡要点眷注有望迎来出货量和盈利双重弹性的储能次第公司。

风险身分

新动力汽车销量不达预期；终局价钱竞争加重；成本降幅不达预期；新动力汽车策略波动；技能进取不足预期；原材料价钱波动；储能装机需求不足预期等。

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